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白酒股重获基金青睐,机构如何看待酒企业绩?

来源:投资者网      时间:2022-08-23 09:32:37

不同于前两年的涨势如虹,白酒板块今年未能将牛市进行到底,在疫情的影响下,白酒指数整体表现震荡下行。而在经历了一轮深度回调后,近期该板块再次引发机构投资者的关注,二季度公募对白酒股持仓总市值占比环比提升2.8个百分点。

从机构重仓持股数变化来看,贵州茅台(600519.SH)重回公募第一大重仓股,舍得酒业(600702.SH)获得多家机构增持,分别有招商中证白酒指数、卓晔1号基金、澳门金融管理、大家人寿保险等。

白酒股重获基金青睐,原因之一在于,酒企中报表现持续亮眼。以舍得酒业为例,在去年同期业绩基数较高的背景下,2022年上半年其营业收入达到30.25亿元,同比增长26.51%;归母净利润8.36亿元,同比增长13.6%。

那么,研究机构如何看待酒企未来业绩?白酒行业持续分化的背景下,哪些企业能脱颖而出?诸多问题引发市场讨论。

业绩稳健增长 着眼未来发展

白酒为何重获公募基金的大幅加仓?机构普遍认为,白酒是宏观经济的晴雨表,行业有望随着经济环境回暖而逐步恢复。不过,投资者的担忧在于,疫情反复是全行业面临的困难,可能存在酒企为了短期指标向经销商铺货,品牌价值因此贬值。

而根据四川、河南、山东经销商反馈,二季度疫情期间,酒企压货并不是普遍现象。优秀企业甚至主动采取控量保价措施,维护经销商和消费者利益。

以舍得酒业为例,招商食品渠道调研显示,品味舍得节后核心市场批价始终维持在350元以上,部分市场可以达到360-370元。

华安证券的调研显示,经过6、7月的正常运营,目前舍得酒业渠道端库存保持良性,整体在1.5至2个月左右,处于历史低位,市场端呈现量价齐升。在此背景下,舍得酒业存货周转天数持续显著下降,从去年同期的931.2天降至808.3天,同比下降13.2%。

体现在财务数据上,今年上半年,舍得酒业营收、净利润双双增长。其中,省内、省外、电商营收分别达到7.58亿、18.66亿、1.93亿元,同比分别增加31.4%、29.8%、8%。

基于对长期发展的信心,及后市刺激政策的乐观预期,部分酒企甚至逆势而上,持续加大生产、人力、市场、品牌等方面的费用投入。

如舍得酒业,今年上半年其营业总成本达到了19.29亿元,同比增长35.85%;销售费用为5.258亿元,同比增51.31%;管理费用为3.011亿元,同比增长33.54%。

在此背景下,该公司不仅维持现金流稳健,还锁定了部分未来业绩。2022年中报显示,舍得酒业经营活动净现金流为4.11亿元,其中销售回款31.25亿元;二季度末合同负债4.32亿元,环比一季度末增加0.41亿元,显示预收账款整体表现优异。

尽管白酒行业表现优异,但从整体来看,市场仍存在消极情绪,今年以来白酒指数在震荡中下行。

针对白酒板块近期的波动,机构分析,在流动性较宽松的环境下,部分资金倾向于追逐业绩弹性和景气度更高的板块机会,因此近期的波动属于短期现象。由此,寻求长期空间的投资者迎来更多配置机会。

行业步入新阶段向优质品牌集中

经过数年的调整期,白酒行业的竞争格局日渐清晰,市场开始向优质产能、优质品牌集中,中小白酒企业的发展前景和市场空间进一步被挤压。

随着消费主体由政务切换至商务和大众,需求的稳定性增强,白酒行业进入量缩价涨的阶段。山西证券指出,本轮产业周期与以往不同,白酒增长逻辑逐渐由“宏观经济、投资及政商消费主导的量增”向“大众消费主导的产品结构升级的价增”切换,目前白酒所处的产业周期还没有走完,属于结构性驱动的新周期。

也就是说,优质基酒库存、品牌认知、渠道红利,决定了哪些企业能够在下一轮周期中胜出。

平安证券认为,二季度疫情影响,宴席聚饮等消费场景受到较大抑制。自6月起消费场景与需求逐步恢复,叠加今年中秋国庆双节错位拉长消费周期,展望三季度旺季,若疫情得到有效控制,宴席回补有望带来销量释放。舍得酒业加快空白地区招商,开展川渝会战拉动沱牌系列增长,在库存低位+价盘良性+招商持续的背景下,下半年公司轻装上阵,全年业绩目标仍有望达成。

在东方证券看来,中长期,舍得酒业老酒战略稳步推进,顺应消费升级趋势,巨大的基酒储备为长期增长奠定基础。公司继续推进全国化布局和渠道拓展,通过加强消费者的消费忠诚度来巩固增长的基础,维持“买入”评级。

财报显示,舍得酒业从1976年开始将优质基酒按比例用于战略储藏,至今优质老酒存储量行业领先。目前,舍得酒业老酒产品矩阵拥有沱牌复古系列、品味舍得、智慧舍得本品与藏品系列等中高端产品,还有高端产品吞之乎,以及超高端产品天子呼,全面覆盖各价格带。

其中,品味舍得收获2022年第23届布鲁塞尔国际烈性酒大奖赛大金奖,成为同届唯一获此殊荣的中国浓香白酒。

品牌建设层面,舍得酒业坚定“老酒+文化”赋能,持续五年锻造品牌自有IP《舍得智慧人物》,今年上半年,第五季《舍得智慧人物》收官成绩亮眼,总曝光量破60亿。

世界品牌实验室发布的2021年度“中国500最具价值品牌”榜单显示,舍得酒业旗下品牌“舍得”、“沱牌”以1351.25亿元的总价值再度双双上榜,这是舍得酒业连续19年入选“中国500最具价值品牌”榜单。

产能层面,今年一季度,舍得酒业宣布将预计总投资70.54亿元进行增产扩能,计划5年后建成。预计项目建成后,公司将跻身中国白酒顶级规模企业之列。

展望下半年,部分机构发布研报表示,白酒行业最坏的时刻已经过去,随着宏观政策逐步宽松加码,疫情影响逐渐减弱,消费场景复苏,白酒动销有望进一步改善。

国联证券指出,鉴于舍得酒业不惧疫情扰动坚定推动产销研体系升级,老酒战略有序落地,预计公司2022-24年收入分别为62.93亿、83亿.11、107亿元,对应增速分别为26.65%、32.06%、28.75%,归母净利润分别为16.53亿、23.21亿、31.07亿元,分别对应增速32.7%、40.4%、33.9%。

标签: 白酒股基金 酒企业绩 白酒板块 贵州茅台第一大重仓股

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